Ликвидационная стоимость – это наиболее вероятная цена, по которой объект может быть отчужден за срок, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.
Метод расчета ликвидационной стоимости также относится к методам затратного подхода. Согласно ФСО-8, в случае наличия предпосылки ликвидации предприятия, его стоимость определяется как чистая выручка, получаемая после реализации активов предприятия с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности предприятия .
Метод расчета ликвидационной стоимости предприятия аналогичен методу чистых активов, основная разница заключается лишь в состоянии предприятий. Поскольку деятельность предприятия в дальнейшем не предполагается, из расчетов рыночной стоимости исключается гудвил, делается существенная скидка на продажную стоимость активов, и добавляются расходы на демонтаж и комиссионные посредникам.
Ликвидацию предприятия подразделяют на:
Принудительную (банкротство по решению суда);
Упорядоченную (закрытие предприятия по решению собственников).
Во втором случае обычно имеется гораздо больше времени для того, чтобы предприятие могло распродать свое имущество по ценам, близким к рыночным; таким образом, ликвидационная стоимость здесь будет несколько выше.
Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает в себя несколько этапов:
1 этап. На основе последней бухгалтерской отчетности (как правило, баланс и приложения к нему) проводится анализ активов и пассивов предприятия.
2 этап. Выявление специализированных и неспециализированных активов. Специализированные активы не могут быть проданы на рынке отдельно от всего бизнеса, и поэтому их ликвидационная стоимость стремится к нулю. Неспециализированные активы универсальны, они могут быть отчуждены отдельно от всего бизнеса, и поэтому их ликвидационная стоимость легче поддается рыночной оценке.
3 этап. Продажа активов. Разрабатывается календарный график ликвидации активов: меньшие периоды отводятся на материально-производственные запасы, большие периоды отводятся на основные средства и финансовые вложения. Определяется дисконтированная по графику валовая выручка от ликвидации активов.
4 этап. Оценивается величина прямых затрат , связанных с ликвидацией предприятия. Сюда относятся комиссионные выплаты оценочным и юридическим компаниям, а также налоги, которые платятся при продаже (например, НДС). Затраты дисконтируются согласно графику продажи активов.
5 этап. Оценивается величина расходов , связанных с владением активами до их продажи. Это затраты на хранение запасов готовой продукции и материалов, оборудования, машин и механизмов, содержание объектов недвижимости, а также управленческие расходы (зарплата, командировки) по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Они также дисконтируются по графику продажи активов.
6 этап. Определяются преимущественные обязательства . Это:
Выходные пособия работникам предприятия;
Требования кредиторов по обязательствам, которые обеспечены залогом имущества;
Платежи в бюджет и во внебюджетные фонды;
Расчеты с прочими кредиторами.
7 этап. Расчет ликвидационной стоимости (ЛС):
ЛС = ССА – ПЗЛ – РВ – О,
ССА – скорректированная сумма активов,
ПЗЛ – прямые затраты на ликвидацию,
РВ – расходы на владение,
О – обязательства.
Как правило, оценку ликвидационной стоимости производят по решению арбитражного управляющего либо собственников предприятия. Основные случаи, когда используется метод ликвидационной стоимости:
Принятие собранием кредиторов решения о введении на предприятии конкурсного производства;
Разработка внешним управляющим плана внешнего управления несостоятельным предприятием;
Балансирование предприятия в районе точки безубыточности;
Доходы предприятия несущественны по сравнению со стоимостью его чистых активов;
Принятие решения о ликвидации собственниками предприятия.
Результат оценки стоимости кризисного предприятия при помощи метода ликвидационной стоимости показывает, какая часть денежных средств останется в распоряжении собственников предприятия после погашения всех обязательств.
Оценка недвижимости
В целях оценки бизнеса оценка недвижимости является обязательной составной частью затратного подхода, а также может использоваться при применении иных подходов, например, рыночного. Оценка недвижимости производится в соответствии с ФСО№7 «Оценка недвижимости», утвержденным приказом Минэкономразвития России от 25.09.2014 N 611. В общем случае, объект недвижимости – это земля и все, что с ней неотделимо связано.
Объектами оценки согласно стандарту, выступают:
Застроенные земельные участки;
Незастроенные земельные участки;
Объекты капитального строительства;
Части земельных участков и объектов капитального строительства;
Жилые и нежилые помещения.
Они могут оцениваться вместе или по отдельности, целиком или в качестве долей в праве на объекты недвижимости. В задании на оценку могут быть указаны:
Рыночная стоимость объекта недвижимости;
Рыночная арендная плата;
Затраты на создание или замещение объекта строительства;
Убытки при отчуждении объекта недвижимости, а также в иных случаях;
Затраты на устранение экологического загрязнения и рекультивацию земельного участка.
Оценка недвижимости производится в несколько этапов.
1 этап. Анализ рынка. Оценщик должен исследовать рынок в тех его сегментах, к которым относятся использование объекта недвижимости. Анализ рынка недвижимости выполняется в следующей последовательности:
а) анализ влияния политической и социально-экономической обстановки в стране и регионе;
б) определение сегмента рынка, к которому принадлежит оцениваемый объект. Если рынок недвижимости на данной территории неразвит и недостаточно данных о сделках с сопоставимыми объектами недвижимости, допускается расширить территорию исследования за счет территорий, схожих по экономическим характеристикам с местоположением оцениваемого объекта;
в) анализ фактических данных о ценах сделок и предложений с объектами недвижимости из исследованных сегментов рынка;
г) анализ основных факторов, влияющих на спрос и предложение недвижимости (ставки доходности, периоды окупаемости инвестиций и т.д.);
д) основные выводы относительно рынка недвижимости в сегментах, необходимых для оценки объекта (динамика рынка, спрос, предложение, объем продаж, емкость рынка, мотивации покупателей и продавцов, ликвидность, колебания цен и т.д.).
2 этап. Анализ наиболее эффективного использования. Наиболее эффективное использование – это такое использование недвижимости, которое максимизирует ее продуктивность (соответствует ее наибольшей стоимости) и которое физически возможно, юридически разрешено и финансово оправдано. Наиболее эффективное использование объекта недвижимости может соответствовать его фактическому использованию или предполагать иное использование, например, ремонт или реконструкцию.
Анализ наиболее эффективного использования позволяет выявить наиболее прибыльный вид деятельности для объектов недвижимости. Таким образом, оценщик получает основу для объективного суждения об оцениваемом объекте, невзирая на мнения его бывшего или потенциального владельца. Так, владелец имущественного комплекса в центре города может полагать, что он предназначен только для фабрики по производству одежды; но результат анализа рынка, скорее всего, покажет, что здания выгоднее перепрофилировать в торгово-развлекательный центр. При определении рыночной стоимости оценщик руководствуется результатами этого анализа для выбора подходов и методов оценки.
3 этап. Выбор похода к оценке. При оценке недвижимости используются три классических оценочных подхода.
Сравнительный подход применяется для оценки недвижимости, когда можно подобрать достаточное для оценки количество объектов-аналогов с известными ценами сделок или предложений. Методы сравнительного подхода при оценке недвижимости делятся на качественные (относительный сравнительный анализ, метод экспертных оценок и т.д.) и количественные (метод регрессионного анализа, метод количественных корректировок и т.д.), а также их сочетания.
Доходный подход применяется для оценки недвижимости, генерирующей или способной генерировать потоки доходов. В рамках доходного подхода стоимость недвижимости может определяться методом прямой капитализации, методом дисконтирования денежных потоков или методом капитализации по расчетным моделям .
Затратный подход рекомендуется применять для оценки объектов недвижимости - земельных участков, застроенных объектами капитального строительства, или объектов капитального строительства, но только взятых целиком, не по частям частей, например, в виде жилых и нежилых помещений. Затратный подход целесообразно применять для оценки недвижимости, если она соответствует наиболее эффективному использованию земельного участка как незастроенного и есть возможность корректной оценки физического износа, а также функционального и внешнего устареваний зданий и сооружений.
4 этап. Расчет стоимости объекта недвижимости выбранными методами. Оценщик вправе самостоятельно определять метод оценки недвижимости в рамках каждого из выбранных подходов или использовать иную методологию расчетов, основываясь на принципах существенности, обоснованности, однозначности, проверяемости и достаточности.
5 этап. Согласование результатов оценки. В случае использования нескольких подходов к оценке, а также использования в рамках какого-либо из подходов к оценке нескольких методов оценки, выполняется предварительное согласование их результатов с целью получения промежуточного результата оценки объекта оценки данным подходом. При согласовании существенно отличающихся промежуточных результатов оценки, полученных различными подходами или методами, в отчете необходимо отразить проведенный анализ и установленную причину расхождений.
При недостаточности рыночных данных, необходимых для реализации какого-либо из подходов к оценке недвижимости, в рамках выбранного подхода рекомендуется указать ориентировочные значения оцениваемой величины, которые не учитываются при итоговом согласовании, но могут быть использованы в качестве поверочных к итоговому результату оценки недвижимости.
После проведения процедуры согласования оценщик, помимо указания в отчете об оценке итогового результата оценки стоимости недвижимости, приводит свое суждение о возможных границах интервала , в котором, по его мнению, может находиться эта стоимость.
При затратном (имущественном) подходе к оценке бизнеса рассматривается стоимость предприятия с учетом понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.
Базовой в затратном имущественном подходе является следующая формула:
Собственный капитал = Активы - Обязательства.
Данный подход представлен двумя основными методами: чистых активов и ликвидационной стоимости.
Метод чистых активов
Метод чистых активов применяется в следующих случаях: компания обладает значительными материальными активами; ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием.
Показатель стоимости чистых активов введен частью первой Гражданского кодекса РФ для оценки степени ликвидности организаций.
Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.
Проведение опенки с помощью методики чистых активов основывается па анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.
Расчет методом чистых активов включает в себя несколько этапов:
- 1) определяется обоснованная рыночная стоимость недвижимого имущества предприятия;
- 2) оценивается рыночная стоимость машин и оборудования;
- 3) рассчитывается стоимость нематериальных активов;
- 4) оценивается рыночная стоимость финансовых вложений (как долгосрочных, так и краткосрочных);
- 5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;
- 6) оцениваются расходы будущих периодов;
- 7) оценивается дебиторская задолженность;
- 8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;
- 9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.
Метод ликвидационной стоимости
Оценка ликвидационной стоимости осуществляется в следующих случаях: компания находится в состоянии банкротства, или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием; стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.
Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи его активов.
Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает в себя несколько основных этапов:
- 1) разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) производится в течение различных временных периодов;
- 2) определяется валовая выручка от ликвидации активов;
- 3) оценочная стоимость активов уменьшается па величину прямых затрат (комиссионные вознаграждения юридическим и оценочным компаниям, налоги и сборы). С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск;
- 4) ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации;
- 5) прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода;
- 6) вычитаются преимущественные права на удовлетворение выходных пособий и выплат работникам, требований кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженностей по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчетов с другими кредиторами.
Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.
Метод ликвидационной стоимости основан на определении разности между стоимостью имущества, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов на рынке, и издержками на ликвидацию.
При определении ликвидационной стоимости предприятия необходимо учитывать все расходы, связанные с ликвидацией предприятия: комиссионные и административные издержки по поддержанию работы предприятия до его ликвидации, расходы на юридические и бухгалтерские услуги.
Ликвидационная стоимость – это стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчуждён в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Или же ликвидационная стоимость – это стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.
При определении ликвидационной стоимости различают три вида ликвидации:
1) упорядоченную;
2) принудительную;
3) ликвидацию с прекращением существования активов предприятия.
Упорядоченная ликвидация – это распродажа активов в течение разумного периода, чтобы можно было получить максимальные суммы от продажи активов. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около двух лет. Он включает время подготовки активов к продаже, время доведения информации о продаже до потенциальных покупателей, время на обдумывание решения о покупке и аккумулирование финансовых средств для покупки, саму покупку, перевозку и т. п.
Принудительная ликвидация означает, что активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.
Ликвидация с прекращением существования активов предприятия рассчитывается в случае, когда активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. Стоимость предприятия в этом случае является отрицательной величиной, так как требуются определённые затраты на ликвидацию активов .
К оценке предприятия по ликвидационной стоимости обращаются обычно тогда, когда:
Бизнес не приносит удовлетворительного по объёму дохода и не имеет хороших перспектив развития;
Текущие и прогнозируемые денежные потоки компании от продолжения её деятельности низки по сравнению с чистыми активами и компания стоит больше;
Текущие и прогнозируемые денежные потоки компании от продолжения её деятельности настолько низки, что её ликвидационная оценка близка к оценке компании как действующего предприятия;
Компания находится в стадии банкротства или ликвидации;
Требуется основа для принятия управленческих решений при финансировании предприятия-должника, финансировании реорганизации предприятия и др.
Расчёт ликвидационной стоимости предприятия также включает несколько основных этапов .
1. Берется последний балансовый отчёт.
2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товароматериальных запасов) требует различных временных периодов.
3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и
сборы, которые платятся при продаже. С учётом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершённого производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации.
6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчёты с другими кредиторами.
Делая итоговый вывод о ликвидационной стоимости предприятия, оценщик должен проанализировать факторы, имеющие отношение к собственно имуществу, и факторы, которые обусловливают уровень управления предприятием. Если ситуация банкротства предприятия вызвана низким уровнем управления, то это обстоятельство не должно негативно отразиться на величине ликвидационной стоимости предприятия. Если же причины банкротства – высокая степень износа как активной, так и пассивной части активов предприятия, негативные особенности местоположения, то эти факторы существенно снизят уровень ликвидационной стоимости предприятия .
Таким образом, главным признаком затратного подхода является поэлементная оценка, т. е. оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путём суммирования стоимостей его частей.
ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. В чем сущность затратного подхода к оценке стоимости бизнеса?
2. Какие методы используют для оценки стоимости бизнеса в рамках затратного подхода?
3. Назовите особенности корректировки первого и второго разделов баланса предприятия.
4. Назовите основные этапы оценки методом стоимости чистых активов?
5. Дайте определение ликвидационной стоимости. Перечислите виды ликвидации.
6. Назовите основные этапы оценки методом ликвидационной стоимости.
7. Что общего и различного в оценке стоимости предприятия методом стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости?
ЛЕКЦИЯ 10
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОНТРОЛЬНОГО И НЕКОНТРОЛЬНОГО ПАКЕТОВ АКЦИЙ
План
10.1. Методы оценки стоимости пакетов акций.
10.2. Оценка стоимости неконтрольных пакетов акций.
10.3. Премия за контроль, скидки за неконтрольный характер пакета и недостаточную ликвидность.
Метод ликвидационной стоимости определяет стоимость бизнеса, т.е. сумму, которую собственник предприятия может получить при ускоренной, вынужденной и раздельной распродаже его активов за вычетом обязательств и ликвидационных затрат.Особенности ликвидационной стоимости:
На основе результатов оценки многими заинтересованными сторонами принимаются управленческие решения;
Пользователями результатов оценки являются третьи стороны - кредиторы, инвесторы, судебные органы.
Оценка ликвидационной стоимости предприятия проводится, если принято решение о ликвидации предприятия либо предприятие находится в одной из процедур банкротства.
Оценщики выделяют так называемую упорядоченную ликвидацию, когда распродажа активов осуществляется в течение разумного периода, с тем чтобы можно было получить высокий результат стоимости, и принудительную (неупорядоченную) ликвидацию, при которой активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.
При расчете ликвидационной стоимости необходимо определить и вычесть из полной восстановительной стоимости активов предприятия затраты на ликвидацию предприятия: комиссионные риэлторам, оплату услуг оценщиков и юристов, административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр.
Оценка упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия проводится в несколько этапов:
1-й этап. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия;
2-й этап. Расчет выручки от продажи активов с учетом затрат на их ликвидацию;
3-й этап. Расчет суммарной дисконтированной выручки от продажи активов;
4-й этап. Корректировка величины обязательств предприятия на дату оценки;
5-й этап. Оценка суммарной текущей стоимости ликвидационных затрат;
Оценка ликвидационной стоимости предприятия.
Календарный график ликвидации активов предприятия должен обеспечивать максимизацию выручки от продажи активов для погашения имеющейся у предприятия задолженности. Как правило, предполагается, что производственная деятельность предприятия прекращается и осуществляется лишь процесс ликвидации предприятия.
Стоимость недвижимости уменьшается на величину комиссионных затрат, включающих затраты на риэлторские, оценочные и юридические услуги, сумму налогов и сборов, которые приходится платить при продаже основных активов.
Стоимость оборудования, машин и механизмов уменьшается на размер скидки с продаж, составляющей до 40% стоимости оборудования, машин и механизмов, и величину комиссионных и других прямых затрат, связанных с продажей активной части основных производственных фондов. Они могут достигать 20-25% уменьшенной после первой поправки стоимости активной части основных фондов.
Ставка дисконтирования в связи с неопределенностью результатов продажи активов устанавливается на высоком уровне - от 30 до 60%. Дисконтирование производится по ежемесячной схеме. Срок дисконтирования затрат определяется по графику продажи активов предприятия.
Ликвидационные затраты предприятия включают затраты по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи, выходные пособия и выплаты работникам предприятия, управленческие расходы (в том числе консалтинговые услуги, например юриста, оценщика, брокера и др.). Затраты, связанные с налогообложением, страхованием и охраной активов предприятия, дисконтируются по повышенной ставке и ежемесячной схеме. Выходные пособия и выплаты работникам предприятия определяются
расчетным путем (без дисконтирования). Ежемесячные управленческие расходы дисконтируются по нормальной ставке дохода исходя из максимального периода ликвидации предприятия.
Еще по теме 36.2.3. ОЦЕНКА БИЗНЕСА МЕТОДОМ ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ:
- Методы оценки, используемые в контексте ликвидационной стоимости
- Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия
На практике работа каждой компании подвергается анализу. При этом может применяться доходный, затратный, к оценке бизнеса . Необходимость анализа возникает в самых разных ситуациях. Рассмотрим далее, как осуществляется .
Общие сведения
В международной практике специалисты пользуются тремя подходами к оценке:
- затратным;
- сравнительным;
- доходным.
Выполнение анализа по отечественным организациям регламентируется отраслевым ФЗ, а также федеральными стандартами (ФСО). В каждом подходе предусматриваются свои методы оценки.
Характеристики
Сравнительный подход включает в себя три способа. В частности выполняется анализ рынка капитала, отраслевых коэффициентов и сделок. основывается на 2 вариантах. Ими является анализ капитализации и дисконтированных финансовых потоков. Затратный подход также базируется на 2 способах: методе чистых активов и Они применяются почти при всех трансформациях организации. Анализ выполняется при приобретении либо продаже производства, акционировании фирмы, поглощении, слиянии и так далее.
Затратный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)
Этот вариант анализа обладает одним ключевым признаком, выделяющим его среди прочих. Оценка бизнеса методами затратного подхода является поэлементной. В рамках анализа имущественный комплекс разделяется на определенные компоненты. Каждый полученный элемент исследуется, выявляется его цена. В завершение все полученные показатели суммируются, и выводится общая стоимость предприятия.
Ключевые направления
Затратный подход к оценке стоимости бизнеса объединяет в себе:
- Исследование накоплений активов организации.
- Скорректированную стоимость по балансу либо метод чистых активов.
- Определение ликвидационной цены.
- Способ замещения.
Указанные варианты объединяются по одному существенному признаку. Они основываются на определении стоимости каждого конкретного вида имущества организации в текущих ценах либо расходов на создание аналогичной компании (по способу замещения) и вычитания суммы всех долгов фирмы. При анализе используется единая информационная база - баланс.
Назначение
Как правило, используется для получения информации, необходимой для принятия разных управленческих решений. В этом состоит суть этого анализа. Можно пояснить, как выполняется оценка бизнеса затратным подходом на примере компании, которая продается, страхуется или ликвидируется. Так, при продаже фирмы рыночная цена рассчитывается способом накопления активов. При страховании чаще всего определяется При закрытии предприятия рассчитывается ликвидационная цена.
Преимущества
Затратный подход к оценке бизнеса обладает рядом достоинств. Основными из них можно считать:
- Возможность учета воздействия хозяйственных либо производственных факторов на колебания цены.
- Использование объемной информационной базы. Затратный подход к оценке бизнеса базируется и на учетных, и на финансовых документах. Это, в свою очередь, позволяет получить более обоснованные результаты.
- Возможность анализа степени развития технологии фирмы с учетом уровня износа недвижимости или оборудования.
Недостатки затратного подхода в оценке бизнеса
Между тем наряду с преимуществами есть несколько отрицательных моментов при проведении анализа. Специалист, принимая их во внимание, может отказаться использовать . К наиболее существенным негативным сторонам способа можно отнести:
- Определение только прошлой цены.
- Невозможность учитывать сложившуюся текущую рыночную ситуацию на момент проведения анализа.
- Статичность.
- Невозможность учитывать риски и перспективы развития фирмы.
- Отсутствие связи между текущими и предстоящими результатами работы конкретной компании.
Недостатком затратного подхода в оценке бизнеса является также его сложность и трудоемкость.
Чистая балансовая цена
Способ ее определения считается самым простым из всех, включенных в . Для установления чистой балансовой цены из величины валюты вычитаются все обязательства (кратко- или долгосрочные). В результате получится стоимость в денежном выражении собственного капитала фирмы или ее активов. К преимуществам этого способа можно отнести:
- Использование достоверной информации только о действительных активах, которые находятся в собственности компании. Этот метод исключает абстрактность, которая свойственна прочим способам.
- В рыночных условиях метод обладает самой полной базой данных.
При этом у способа есть несколько отрицательных черт:
- Невозможно учитывать эффективность деятельности фирмы и перспективы ее развития.
- Во внимание не принимается ситуация на рынке в плане соотношения предложения и спроса на аналогичные компании.
Рассмотрим, как осуществляется оценка бизнеса затратным подходом на примере. Исходные балансовые данные следующие (в у. е.):
- ОС - 5000;
- запасы - 1000;
- дебиторская задолженность - 1 тыс.;
- денежные средства - 500;
- долговые обязательства - 6 тыс.
В соответствии с заключением, составленным специалистом, основные средства компании стоят на 30 % дороже, а запасы сырья и материалов - на 10 % дешевле. Соответственно, 20 % от дебиторской задолженности собрать не удастся. Используя соответствующие коэффициенты, определяют балансовую стоимость:
1000 х 0,8 + 1000 х 0,9 + 5000 х 1,3 + 500 - 6000 = 2700.
Ликвидационная цена
Она определяется только в том случае, когда компания, прекратив выполнять операции, начинает реализовывать свои активы, погашать обязательства. Расчет ликвидационной стоимости позволяет получить наиболее низкий показатель в ценовом уровне. Он отражает минимальную сумму, по которой можно продать компанию.
Способ скорректированной балансовой цены
Он считается одной из разновидностей затратного подхода. Этот способ включает в себя итоговый показатель пересмотра баланса с корректированием остаточной цены активов с учетом инфляционного фактора. При анализе осуществляется переоценка средств. При этом одновременно полученный результат вводится в баланс. Это позволяет определить скорректированную, чистую цену, которая, по своей сути, выступает как показатель собственного капитала фирмы и резерва ее переоценки.
Способ замещения
Он сориентирован исключительно на анализ материальных активов и действует только в отношении капиталоемких компаний. Оценка предполагает подсчет расходов на полное замещение средств предприятия при сохранении текущего хозяйственного профиля. Анализ выполняется в определенной последовательности. Сначала оценке подвергаются бухгалтерские и статистические документы. К ним относят:
- Квартальные отчеты.
- Статистическую отчетность.
- Инвентарные карточки.
По результатам этого комплексного исследования формируется представление о недостаточности или достаточности активов для погашения задолженности. После этого создается имущественная масса для оценки. Отдельно изучаются наиболее/минимально оборотные или ликвидные активы. Затем формируется совокупная сумма задолженности фирмы и составляется календарный график погашения.
Выводы
Затратный подход, базирующийся на анализе баланса компании, позволяет получить достаточно объективные показатели. Как считают некоторые специалисты, он является самым достоверным вариантом в современных нестабильных экономических условиях. Смысл оценки состоит в максимально точном расчете рыночной стоимости предприятия. Анализируются все его активы, в том числе материальные, нематериальные и финансовые.
Этих средств находится под влиянием конъюнктурных изменений и инфляции. Соответственно, она не всегда совпадает с рыночной ценой. Это, в свою очередь, обуславливает необходимость корректировки баланса. Именно для этого осуществляется оценка каждого актива в отдельности.
После определения текущей цены всех обязательств фирмы она вычитается из обоснованного рыночного показателя для всего имущества. Полученный результат и будет той ценой, которая определена затратным подходом. Расчет ликвидационного показателя используется при анализе фирм-банкротов или в случае предполагаемой утраты платежеспособности в ближайшей перспективе. Эта цена показывает количество оставшихся финансовых средств после реализации компании, погашения прямых расходов и прочих затрат.
Нюансы
Следует учесть, что при выполнении оценки недвижимых объектов предприятия специалисты должны иметь в распоряжении:
- Строительно-техническую характеристику для каждого сооружения. Она формируется в соответствии с данными техпаспорта, который, в свою очередь, оформляется в БТИ. Кроме этого, к характеристике должны прилагаться сведения отдела капстроительства.
- Справочную информацию. Сведения должны быть в том числе и по средствам, которые необходимы на ремонт, и по расходам, связанным с восстановлением.
Стоит также отметить, что стоимость компании, определенная с использованием метода ликвидационной цены, никогда не соответствует реальным суммам. Здесь необходимо обратиться к пункту 9 ФСО. В нем сказано, что ликвидационная стоимость объекта отражает вероятную сумму, по которой возможна его реализация на протяжении периода экспозиции.
